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　　1、13本章主要介绍现金及有价证券管理的相关理论，主要包括企业持有现金的动机、现金管理的目标与内容、现金收入与支付管理以及成本分析模式、存货模式、现金周转模式、因素分析模式等，以及有价证券持有的目的、投资策略、选择标准等内容。现金及有价证券管理现金及有价证券管理010302现金管理概述有价证券管理 最佳的现金余额现金及有价证券管理现金管理概述最佳的现金余额有价证券管理现金及有价证券管理现金及有价证券管理现金管理概述企业持有现金的动机交易性动机企业在日常经营活动中，会因为现金形式的收入而产生现金余额，也会因为现金形式的支付而需要保持一定的现金余额。预防性动机企业为应付意外的事件而存在持有一定的现金的

　　2、需要。投机性动机企业为利用额外的投资机会，例如低价购买原材料与其他资产的机会而持有一定现金的需要。现金管理的目标安全性效益性 法律上的安全性数量上的安全性降低持有现金的相关成本生产经营上的安全性财务上的安全性增加与现金相关的收入现金及有价证券管理现金管理的内容 编制现金预算，估计未来的现金需求，提高现金的利用效率确定最佳现金持有量对现金的日常收支进行控制持有现金与持有有价证的权衡图13-1 现金管理系统实物投资现金或现金等价物现金适销证券现金及有价证券管理现金回收管理锁箱法锁箱法：这主要是通过承租多个邮政信箱，以缩短从收到顾客付款到存入当地银行的时间的一种现金管理方法。优点：大大地缩短了公司办

　　3、理收款、存储手续的时间，即公司从收到支票到将这些支票完全存入银行之间的时间差距消除了。缺点：其成本较高，因为被授权开启邮政信箱的当地银行除了要求扣除相应的补偿性余额外，还要收取额外的服务费用。图13-2 锁箱法操作流程现金及有价证券管理现金回收管理电子付款法电子付款法是利用迅速发展起来的电子信息技术，通过电子清算系统及互联网络进行转账结算。优点：简化了收款和资金集中的程序，可以极大地降低成本，减少现金浮游时间。现金回收管理的主要目的是加速现金回收，避免本企业的资金被他人无偿占用，使应该收回的现金尽早地投入本企业的生产经营之中。回收现金支出管理的主要目的是在不影响本企业商业信誉的前提下，尽可能地

　　4、延迟现金的支出时间。支出现金及有价证券管理现金支付管理图11-2 一种典型的融资租赁形式延缓支付应付款合理利用现金浮游量使用汇票付款现金支付管理的措施零余额账户设置支付账户现金及有价证券管理最佳的现金余额最佳的现金余额持有过多现金产生的机会成本持有过少现金带来的交易成本最佳现金持有量的模式成分分析模式存货模式现金周转模式因素分析模式随机模式现金及有价证券管理最佳的现金余额成分分析模式图13-5 成本分析模型示意图机会成本即因持有现金而不能赚取投资收益的机会损失，与现金持有量成正比例变动关系。机会成本=现金持有量有价证劵利率（或报酬率） 短缺成本是指在现金持有量不足而又无法即时通过有价证劵变现加

　　5、以补充时对企业造成的损失，包括直接损失与间接损失。 从图13-5可以看出，由于各项成本同现金持有量的变动关系不同，使得总成本曲线呈抛物线形，抛物线的最低点，即为总成本最低点，该点所对应的现金持有量便是最佳现金持有量。现金及有价证券管理最佳的现金余额成分分析模式根据不同的现金持有量测算并确定有关成本数值按照不同的现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量测算表在测算表中找出相关总成本最低的现金持有量，即最佳现金持有量成本分析模式确定最佳现金持有量的具体步骤为:现金及有价证券管理最佳的现金余额存货模式 图13-6 存货模式示意图 现金管理相关总成本=持有机会成本+固定性转换成本即 (13-2)令

　　6、（13-2）式的导数为零，得出最佳现金持有量： (13-3)将（13-3）式代入（13-2）式得：最低现金管理相关总成本 能够使现金管理机会成本与固定性转换成本之和保持最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。存货模式认为公司现金持有量在许多方面与存货相似，存货经济订货批量模型可用于确定目标现金持有量。现金及有价证券管理最佳的现金余额存货模式【例14-1】某企业预计全年（按370天计算）需要现金400000元，现金与有价证劵的转换成本每次800元，有价证劵的年收益率为10%，则： 最佳现金持有量（Q)=80000(元） 最低现金管理成本（TC)=80000(元）其中： 转换成本=（40000080

　　7、 000）800=4000(元） 持有机会成本=（800002）10%=4000(元） 有价证劵交易次数（T/Q)==5（次） 有价证劵交易间隔期=3605=72（天） 现金及有价证券管理最佳的现金余额现金周转模式现金周转模式是从现金周转的角度出发，根据现金周转速度来确定最佳现金持有量的一种方法。计算最佳现金持有量现金周转期=应收账款周转期-应付账款周转期+存货周转期计算现金周转期计算现金周转率【例14-2】某公司计划年度预计存货周转期为90天，应收账款周转期为40天，应付账款周转期为30天，每年现金需求量为720万元，则最佳现金持有量可计算如下： 现金周转期=90+40

　　8、-30=100（天） 现金周转率=360100=3.6（次） 最佳现金持有量=7203.6=200（万元）现金及有价证券管理最佳现金持有量=（上年现金平均占用额-不合理占用额）（1 预计销售收入变化的百分比） 最佳的现金余额因素分析模式因素分析模式是根据上年现金占用额和有关因素的变动情况来确定最佳现金持有量的一种方法。其计算公式如下： 【例14-3】某企业2014年平均占用现金为100万元，经分析其中有8万元的不合理占用额，2015年销售收入预计较2014年增长10%，则2015年最佳现金持有量为： （100-8）（1+10%）=101.2（万元）现金及有价证券管理最佳的现金余额随机模式图13

　　9、-7 随机模式示意图 式中：*代表最优值； 为转换有价证券的固定成本； 为每日现金净流量的方差； 为持有现金的日机会成本（证券日收益率）。米勒-奥尔模式中平均现金金额为： 基本原理是制定一个现金控制区域，定出上限和下限。上限代表现金持有量的最高点，下限代表最低点。随机模式是在企业未来的流量呈不规则波动、无法准确预测的情况下采用的确定最佳现金持有量的一种方法。现金及有价证券管理较高的安全性 持有目的保持资产的流动性赚取投资收益投资策略激进的有价证券投资策略保守的有价证券投资策略中庸的有价证券投资策略企业所拥有的流动性仅次于现金的资产，并且还具有比现金高得多的收益性，因此经常被用作现金的替代品。主要包括两个方面的内容：1.确定现金与有价证券的持有比例；2.选择具体的持有证券种类。有价证券 选择 标准较强的流动性 较低的投资风险 适宜的投资收益 Thank you!现金及有价证券管理

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